2026 онд Хятадын эдийн засагт юу тохиох вэ? Хямрал ойрхон байна уу?

Оролцогчид:

• Артур Кробер (Arthur Kroeber), Gavekal Dragonomics-ийн үүсгэн байгуулагч, судалгааны тэргүүн

• Майкл Хирсон (Michael Hirson), Хятадын эдийн засаг, технологийн чиглэлийн судлаач, 22V Research-ийн Хятадын судалгааны албаны дарга

• Ван Сянвэй (Xiangwei Wang), South China Morning Post сонины ерөнхий редактор асан, Хонконгийн Баптистын их сургуулийн профессор

• Хөтлөгч: Лиззи Ли (Lizzi C. Lee), Asia Society Policy Institute-ийн Center for China Analysis-ийн судлаач

Агуулга

• Оршил: Хятадын 2026 он яагаад дэлхий дахины анхаарлыг их татаж байна вэ?
• Ярилцлага
• Дүгнэлт: Хямрал яг маргааш ирэхгүй байх. Гэхдээ асуудал улам гүнзгийрч байна

Оршил: Хятадын 2026 он яагаад дэлхий дахины анхаарлыг их татаж байна вэ?

Хятадын эдийн засгийн Төв ажлын зөвлөгөөн нь (China’s annual Central Economic Work Conference) жил бүр хамгийн чухал бодлогын дохиог өгдөг. Энэ уулзалтаар өнгөрсөн жилийн эдийн засгийн гүйцэтгэлийг дүгнэж, дараагийн жилийн макро бодлогын өнгө аясыг тогтоодог. 2026 он руу Хятад улс нэлээд эмзэг нөхцөл байдалтайгаар орж байна.

Дотоод эрэлт сул хэвээр байна. Үл хөдлөх хөрөнгийн салбарын дарамт арилаагүй. Орон нутгийн санхүү, үйлдвэрлэлийн илүүдэл хүчин чадал, худалдааны зөрчил зэрэг бүтцийн асуудлууд улам тодорч байна. Сүүлийн үеийн албан дохиогоор бол Ши Жиньпин дарга дотоод эрэлтийг тэлэх асуудлыг стратегийн түвшний зорилт болгож тавьсан. Гэхдээ энэ нь бодлогын бодит эргэлт үү, эсвэл үг хэллэгийн л өөрчлөлт үү гэдэг асуулт нээлттэй хэвээр байна.

Энэ ярилцлагын гол санаа товчхондоо ийм: Хятадын удирдлага асуудлаа олж харж байна. Гэхдээ түүнийгээ шийдэхийн тулд хэрэглэж буй хэрэгсэл нь хангалтгүй, зарим тохиолдолд буруу чиглэл рүү ч явж байна.

Ярилцлага

Асуулт: Энэ жилийн зөвлөгөөний хамгийн чухал дохио юу байв?

Артур Кробер: Хамгийн тод өөрчлөлт нь үг хэллэг дээр гарлаа. Дотоод эрэлтийн асуудлыг өмнөхөөс илүү ил тод, илүү төв байрлалд тавьж байна. Энэ өөрөө чухал дохио. Учир нь удирдлага сул дотоод эрэлтийг түр зуурын саад бэрхшээл биш, харин илүү гүнзгий, бүтцийн асуудал гэж харж эхэлснийг илтгэж байна.

Гэхдээ миний дүгнэлт бол энэ нь одоохондоо риторикийн шилжилт. Бодлого нь түүнийг дагаж эргээгүй л байна. Хятадын өсөлтийн үндсэн загвар хадгалагдсан хэвээрээ байна. Тэр нь үйлдвэрлэл, технологийн шинэчлэл, нийлүүлэлтийн талын аж үйлдвэрийн бодлогод тулгуурласан өсөлт. Өөрөөр хэлбэл, “хэрэглээг дэмжинэ” гэж хэлж байгаа ч үнэндээ “үйлдвэрлэлээ улам хүчирхэгжүүлнэ” гэсэн шугам өөрчлөгдөөгүй байна.

Майкл Хирсон: Би мөн адил харж байна. Дотоод эрэлт илүү чухал сэдэв болсон нь үнэн. Гэхдээ бодлогын эрчтэй байдал өнгөрсөн жилтэй харьцуулахад сул харагдсан. Өнгөрсөн жилийн өнгө аяс илүү эрчтэй, илүү идэвхтэй байсан. Энэ удаад сангийн болон мөнгөний бодлогын хэллэг хүртэл илүү тайван, “тогтвортой” гэсэн өнгөтэй байлаа.

Үл хөдлөх хөрөнгийн салбарыг тогтворжуулах тухай ч илүү болгоомжтой ярьсан. Энэ нь чухал. Учир нь энэ салбар яг одоо Хятадын эдийн засгийн хамгийн том чөдөр тушаа болоод байна.

Ван Сянвэй: Намайг хамгийн их гайхашруулсан зүйл бол тайван, бүр сэтгэл хангалуун өнгө аяс. Өнгөрсөн жилийн мэдэгдлүүдэд яаралтай, тогтворжуулах, эрсдэл хяналтдаа авах гэсэн үгс хүчтэй байсан. Энэ удаад тийм биш. Удирдлага сонгосон замдаа ерөнхийдөө сэтгэл хангалуун байгаа юм шиг сэтгэгдэл төрсөн.

Гэхдээ нэг шинэ, анзаарах ёстой үг гарсан. Тэр нь “хүнд хөрөнгө оруулах” гэсэн ойлголт. Энэ нь зөвхөн авьяас, ур чадвар гэсэн утга биш. Иргэдийн сайн сайхан байдал, амьжиргаа, нийгмийн хамгаалал, амьдралын чанарт хөрөнгө оруулах тухай санаа энд байна. Гэвч түүнийгээ яг яаж хийх нь тодорхойгүй хэвээр байна.

Асуулт: Тэгэхээр 2026 оны үндсэн төлөв ямар харагдаж байна вэ?

Артур Кробер: Нэлээд уйтгартай таамаг хэлье. “Өмнөхийн адил” байдал үргэлжилнэ. Өсөлт тийм ч их өөрчлөгдөхгүй. Үнэ буурах, эсвэл маш сул инфляцийн орчин үргэлжилнэ. Сүүлийн хоёр жилд үнийн түвшин жилд дунджаар ойролцоогоор 1 хувиар шахам доошилж ирсэн. Энэ хандлага цааш ч үргэлжилж мэднэ.

Экспорт харин боломжийн хэвээр байж магадгүй. Хамгийн том хувьсагч нь ч энэ. Учир нь экспортын эрэлт бол Хятадын Засгийн газрын бүрэн удирдлагад байдаггүй, гадаад орчноос хамаардаг суваг.

Майкл Хирсон: Оны эхний хагаст “муддл турүү” (muddle through), өөрөөр хэлбэл арай гэж тэнцвэр барьсан, сул түвшний тогтвортой байдал үргэлжлэх магадлал өндөр. Үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл сул, хөдөлмөрийн зах зээл хэврэг, бизнес болон өрхийн итгэл сэргэхгүй, дээр нь эсрэг мөчлөгийн хүчтэй дэмжлэг бараг алга. Ийм орчинд огцом сэргэнэ гэж хүлээхэд бэрх.

Харин оны хоёрдугаар хагаст сонирхолтой зүйл гарч магадгүй. Хэрэв дарамт хуримтлагдвал дахин бодлогын эргэлт хийж мэднэ. Ялангуяа 2027 оны улс төрийн удирдлагын шилжилтийн асуудал аажмаар ойртож эхэлбэл өсөлтийн асуудал шинэ өнцгөөр тавигдаж болно.

Ван Сянвэй: Миний харж байгаагаар удирдлага 5 орчим хувийн өсөлтийн зорилтоо үргэлжлүүлэх байх. Гэхдээ энэ зорилтыг чанартай эргэлтээр биш, хуучин загвараар барих оролдлого давамгай байх болов уу. Хэрэв дотоод хэрэглээг үнэхээр хурдан өөд татахыг хүсэж байгаа бол хамгийн үр дүнтэй зам нь үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийг сэргээх. Харин одоогийн дохиогоор тэд тийм алхам хийх хүсэлгүй байна.

Асуулт: Хямрал ойрхон уу? Эсвэл Хятад удаан сунжрах дарамтын үед орчихсон уу?

Артур Кробер: Нэн даруй тэсэрч дэлбэрэх төрлийн хямралын зураг одоогоор харагдахгүй байна. Харин удаан үргэлжлэх, бага хурдтай, дефляцитай, эрэлтгүй өсөлтийн орчин илүү бодитой. Энэ бол тоон дээр “өсөлт байна” гэж харагдах ч чанарын хувьд сульдсан эдийн засаг гэсэн үг.

Гол асуулт нь яагаад Бээжин ийм байдалд харьцангуй тайван хандаж байна вэ гэдэг. Үл хөдлөх хөрөнгийн салбар жилийн эхээр жаахан тогтворжих шинж үзүүлсэн ч дараа нь ахиад муудсан. Гэтэл төв засаг үүнд томоохон шинэ хариу үйлдэл хийсэнгүй. Үүнийг нь гадна талаас харвал нэлээд хачирхалтай.

Майкл Хирсон: Би ч бас “гэнэт нурна” гэхээс илүү “удаан үргэлжлэх доройтсон тэнцвэр” гэдэг тайлбарт ойр байна. Гэхдээ ийм төрлийн удаашрал өөрөө эрсдэл багатай гэсэн үг биш. Яагаад гэвэл удаан хугацаанд сул эрэлт, дефляци, ажилгүйдэл, хөрөнгийн үнэ уналт үргэлжилбэл бодлогын орон зай улам хумигдана.

Ван Сянвэй: Хэрэв экспорт хүчтэй хэвээр, гадаад худалдааны ашиг өндөр хэвээр байвал Хятад дотоод хэрэглээ рүү эрс шилжих шийдвэрээ хойшлуулсаар байж магадгүй. Тийм учраас “хямрал” гэж биш, “зайлшгүй шаардлагатай өөрчлөлтийг хойшлуулж буй үе” гэж харвал илүү оновчтой.

Асуулт: Дотоод эрэлт ийм сул байхад Бээжин яг ямар хэрэгсэл ашиглаж чадах вэ?

Артур Кробер: Богино хугацаанд үнэхээр хөдөлгөж чадах хоёр зангилаа байна. Нэгдүгээрт, үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн итгэлийг сэргээх. Хоёрдугаарт, хөдөлмөрийн зах зээлийг илүү баталгаатай болгох.

Өрхүүд яагаад мөнгөө зарцуулахгүй байна вэ гэвэл тэдний хамгийн том хөрөнгө болох орон сууцны үнэ буурч байна. Нөгөө талд, ажлын байр ба орлогын ирээдүйд итгэл сул байна. Ийм нөхцөлд зөвхөн цахилгаан бараагаа солих хөтөлбөр, автомашины урамшуулал зэрэг жижиг хэрэгслүүд хангалтгүй.

Үнэндээ Хятад өнгөрсөн 40 жилд хөрөнгө оруулалтын машиныг маш сайн бүтээсэн. Тэд аль салбарт их мөнгө оруулах, аль үйлдвэрийг дэмжих, яаж үйлдвэрлэлийн экосистем босгохоо маш сайн мэддэг. Харин хэрэглээг системтэй дэмжих, өрхийн орлого, нийгмийн халамж, үйлчилгээний салбарыг өсөлтийн хөдөлгүүр болгох тал дээр дээрхтэй адил хэмжээний институцийн чадвар бараг бүрдээгүй.

Тиймээс богино хугацааны арга хэмжээ нь:

• нийгмийн хамгаалал, шилжүүлгийн хэмжээг сайжруулах,

• өрхийн орлогыг дэмжих,

• хотжилт, бүртгэлийн тогтолцооны саадыг сулруулж хөдөлмөрийн шилжилтийг дэмжих,

• үл хөдлөх хөрөнгийн илүүдэл нөөцийг илүү хүчтэй цэвэрлэх

Гэхдээ урт хугацаанд санхүү, төсөв, орон нутгийн урамшууллын тогтолцоог өөрчлөхгүй бол хэрэглээ рүү бодит эргэлт хийхэд маш хэцүү.

Асуулт: Үл хөдлөх хөрөнгө одоо ч яагаад хамгийн том асуудал хэвээр байна вэ?

Майкл Хирсон: Сонирхолтой өөрчлөлт бол үл хөдлөх хөрөнгө одоо эдийн засгийн сулралын шалтгаан байхаа болиод, шинж тэмдэг нь болж байна. Өөрөөр хэлбэл, өрхийн итгэл сул байгаа учраас үл хөдлөх хөрөнгө сэргэхгүй байна. Итгэл сул байх шалтгаан нь ажилгүйдэл, орлогын тодорхой бус байдал, дефляци.

Моргэйжийн нэрлэсэн хүү буурсан ч дефляцийн үед бодит хүү өндөр хэвээр үлддэг. Иймд мөнгөний зөөлрүүлэлт хүртэл айхтар мэдрэгдэхгүй байна.

Хэрэв Бээжин үнэхээр зах зээлийг тогтворжуулахыг хүсвэл хоёр зүйл хийх ёстой:

• үлдэгдэл орон сууцны их нөөцийг цэвэрлэх ажлыг орон нутагт даатгах бус, төв засгийн балансаар хийх,

• илүү хүчтэй макро дэмжлэгээр өрхийн болон бизнесийн итгэлийг сэргээх.

Артур Кробер: Орон нутгийн захиргаанд нэг бодит асуудал байна. Тэдэнд “зарагдаагүй орон сууцыг аваад хямд орон сууц болго” гэж дээрээс хэлдэг. Гэвч орон нутгийн засаг захиргаа барилгаас илүү газар худалдаж авах сонирхолтой байдаг. Газар бол ирээдүйд дахин эргэлтэд оруулж болох хөрөнгө. Харин зарж чадаагүй бэлэн орон сууцыг аваад яах вэ?

Тиймээс одоогийн хөтөлбөр нь урамшууллын логик дээрээ гацаж байна. Илүүдэл нөөцийг хурдан цэвэрлэж, зарим хэсгийг нураах, заримыг өөр зориулалтад шилжүүлэх, зах зээлийг нэг удаа бодитоор дахин тэнцвэржүүлэх алхам л илүү үр дүнтэй байх байлаа.

Ван Сянвэй: Энд сэтгэл зүйн том өөрчлөлт бий. “Орон сууц бол амьдрахад зориулсан зүйл, түүнээс дамын наймаанд бус” гэсэн улс төрийн дохио гарснаас хойш Хятадад орон сууцыг хөрөнгө оруулалтын хэрэгсэл гэж харах хандлага үндсээрээ өөрчлөгдсөн. Ойлголтыг нэгэнт эргүүлчихсэн бол зах зээлийг өмнөх шиг нь сэргээнэ гэдэг амаргүй.

Нэмж хэлэхэд, зарим шинжээчид болон хөгжүүлэгчдийн дунд нэг бодитой тайлбар бий. Сул зах зээл нь төрийн өмчит аж ахуйн нэгжүүд болон засгийн газрын талын худалдан авагчдад газар, хөрөнгийг хямд үнээр төвлөрүүлэх боломж өгч байна гэсэн хардлага. Энэ ч бас зах зээлд итгэл төрүүлэхгүй дохио.

Асуулт: Экспорт сайн байхад яагаад дотоод орчин ийм хэврэг хэвээр байна вэ?

Ван Сянвэй: Учир нь Хятад сүүлийн 40 жилд хоёр том хөдөлгүүрт найдаж өссөн. Нэгдүгээрт, хөрөнгө оруулалт, дэд бүтэц. Хоёрдугаарт, экспорт. Эдгээр нь маш сайн ажилласан. Тиймээс систем бүхэлдээ яг энэ загварт дасчихсан.

Төрийн төлөвлөгчид, ялангуяа Үндэсний хөгжил, шинэтгэлийн хорооны олон үеийн албан тушаалтнууд эдгээр хэрэгслээр ажиллаж сурсан. Тэдэнд “хэрэглээг өсгө” гэхээр хамгийн амархан санаанд ордог зүйл нь цахилгаан бараа солих урамшуулал, автомашины хөтөлбөр гэх мэт хуучин маягийн захиргааны арга. Өрхийн орлого, үйлчилгээний чанар, нийгмийн баталгаа, тэтгэврийн сангаар дамжсан итгэлийн бодлого гэх мэт зүйлс дээр туршлага, институцийн чадвар нь сул.

Энэ утгаараа экспортын хүчтэй үзүүлэлт нь дотоод шинэчлэлийг яаралтай хийх дарамтыг багасгадаг. Экспорт явж л байвал удирдлага хуучин загвараас салах шаардлагаа хойшлуулсаар байж чадна.

Асуулт: Ханш, дефляци, экспорт гурав яаж холбогдож байна вэ?

Артур Кробер: Шууд “валютын ханш”-тай холбогдохгүй ч гол механизмыг ойлгох хэрэгтэй. Дотоод эрэлт сул, дотоод үнэ унаж байгаа үед үйлдвэрлэл асар хүчтэй хэвээр байвал компаниуд бараагаа гадагш түлхэхээс өөр сонголтгүй болдог. Энэ нь дэлхийд хямд үнэ экспортолж байна гэсэн үг.

Өөрөөр хэлбэл, Хятад дотооддоо дефляцийн дарамттай байгаад зогсохгүй, түүнийгээ гадаад зах зээл рүү дамжуулж байна. Үүнийг олон орон “шинэ Хятадын шок” гэж харж эхэлж байна.

Ханшийн тухайд, Хятад хямд үнээр өрсөлдөх чадвараа зөвхөн юанийн ханшаар биш, мөн асар их үйлдвэрлэлийн хүчин чадал, хөнгөлөлттэй зээл, орон нутгийн дэмжлэг, хямд эрчим хүч, татварын зөөлөн нөхцөл зэргээр хадгалж байна. Иймээс зөвхөн ханшийн өөрчлөлтөөс илүүтэйгээр бүтэц, санхүүжилтийн нөхцөл энд том нөлөөтэй.

Майкл Хирсон: Гадаад орчин доголдвол экспортын сувгийн ач холбогдол бүр их тодорч, эдийн засгийн сул тал илүү хурц харагдана. Тиймээс ханш, экспорт, төсөв гурвыг хамтад нь харах ёстой. Экспорт амь тариа нь болж байгаа үед төсвийн хүчтэй дэмжлэгийг Бээжин хойш тавих хандлагатай байна. Харин экспортын орчин муудвал төсвийн бодлогын дарамт эрс өснө.

Асуулт: Төсөв яагаад энэ удаа илүү болгоомжтой харагдаж байна вэ?

Артур Кробер: Манай тооцооллоор энэ жил төсвийн сувгаар орж ирсэн дэмжлэг ДНБ-ий ойролцоогоор 2.5 хувьтай тэнцэж байсан бол ирэх жил энэ нь 1 орчим хувь руу буурах дүр зурагтай байна. Өөрөөр хэлбэл, албан мэдэгдлүүдийг уншихад төсвийн бодлого илүү өгөөмөр болох биш, харин арай татсан байдалтай харагдаж байна.

Эндээс нэг том асуулт ургана. Хэрэв бодит эдийн засаг сул, үл хөдлөх хөрөнгө унтаа, хэрэглээ хэврэг, дефляци үргэлжилж байхад яагаад төсвийн бодлого тийм хүчтэй тэлэхгүй байна вэ? Хариулт нь удирдлага одоогийн замаа буруу гэж үзэхгүй байгаад оршино.

Майкл Хирсон: Тийм. Төсвийн шийдэл хойшлогдож буй нь бодлогын яаралтай байдлын мэдрэмж сул байгаагийн нэг үзүүлэлт. Хэрэв эдийн засгийн нөхцөл, нийгмийн дарамт, орон нутгийн санхүүгийн хүндрэл хүлээлтээс дордвол дараа нь дахин том эргэлт хийж магадгүй. Гэхдээ тэр нь урьдчилан сэргийлсэн алхам биш, оройтсон хариу байх магадлал өндөр.

Асуулт: “Анти-инволюци” гэж их ярьж байна. Энэ яг юу гэсэн үг вэ?

Артур Кробер: Энгийнээр хэлбэл, Анти-инволюци (anti-involution) нь илүүдэл хүчин чадал, хэт ширүүн үнийн дайн, ашиггүй хэрнээ амьд үлдсээр байдаг компаниудын гинжин өрсөлдөөн. Нэг салбарыг төвөөс стратегийн гэж зарлахад орон нутгууд бүгд тэр салбарт дайрч орно. Банкны зээл амархан олдоно. Хувийн хөрөнгө ч дагана. Дараа нь асар их хүчин чадал бий болно.

Жинхэнэ зах зээлийн эдийн засагт сул компаниуд нь хурдан дампуурах ёстой. Харин Хятадад орон нутгууд ажил эрхлэлт болон татварын орлогоо хамгаалахын тулд тэднийг олон янзаар тэтгэнэ. Хямд газар, хямд цахилгаан, далд дэмжлэг, захиргааны ивээл гээд олон суваг бий. Ингээд илүүдэл хүчин чадал маш удаан хадгалагдана.

Компани бүрийн логик нь бас ойлгомжтой. Ирээдүйд хэрчилт явагдана гэдгийг тэд бүгд мэдэж байгаа. Тэгэхээр “амьд үлдэхийн тулд илүү том болох” шаардлага үүснэ. Том болохын тулд үнээ буулгана. Ингээд үнийн дайн улам ширүүснэ.

Өмнө нь ийм зүйл салбар салбарт тохиолддог байсан. Энэ удаа энэ нь үйлдвэрлэлийн бараг бүх салбарт тархаж байна. Гол шалтгаан нь аж үйлдвэрийн салбар руу шахсан зээлийн огцом өсөлт. Хэдхэн жилийн дотор банкнаас олгосон аж үйлдвэрийн зээл хэд дахин тэлсэн.

Ван Сянвэй: Хятад гаднаас нь харахад маш хүчтэй төвлөрсөн тогтолцоотой мэт боловч үнэндээ 30 гаруй муж, шууд харьяа хотын өрсөлдөөн түүний дотор нь маш хүчтэй байдаг. Муж бүр өөрийн үйлдвэр, өөрийн “аваргууд”-аа хамгаална. Энэ нь орон нутгийн протекционизм үүсгэдэг.

Тиймээс нэгдсэн дотоод зах зээл байгуулах тухай яриа гарч байгаа нь санамсаргүй зүйл биш. Хятад нэг том зах зээлтэй улс шиг харагдавч бодит байдал дээр олон жижиг, тус бүртээ хамгаалагдсан зах зээл зэрэгцэн оршдог. Үүнийг өөрчлөхийн тулд татвар хуваарилалт, төв ба орон нутгийн орлогын тогтолцоо, урамшууллын системд том шинэчлэл хэрэгтэй. Харин тийм шинэчлэл одоохондоо урагшлахгүй байна.

Асуулт: Экспорт хүчтэй хэвээр байвал гадаад худалдааны зөрчил улам нэмэгдэх үү?

Майкл Хирсон: Миний бодлоор тийм. Энэ зам удаан хугацаанд тогтвортой байж чадахгүй. Гэхдээ 2026 онд ч гэсэн “хуучин зам үргэлжилнэ” гэсэн зураг давамгай байх магадлалтай. Учир нь Бээжин өсөлтийн энэ загвараа ажиллахаа больсныг бүрэн нотлох хангалттай сөрөг баримт аваагүй л байна.

Экспорт боломжийн явж байна. Тэгэхээр удирдлага “том эргэлт хийх” яаралтай дарамтыг мэдрэхгүй байж болно. Гэхдээ үүний өртөг нь гадаад талд улам ихэснэ. Илүүдэл хүчин чадал, хямд үнэ, үйлдвэрлэлийн асар их тэлэлт нь бусад орны аж үйлдвэрт шууд дарамт болно.

Тиймээс дараах асуудал үргэлжилнэ гэж харж байна:

• Хятадын илүүдэл хүчин чадлын талаарх шүүмжлэл нэмэгдэнэ,

• Хятад дэлхийд дефляцийн дарамт экспортолж байна гэсэн шүүмжлэл хүчтэй болно,

• өндөр технологийн салбаруудад шинэ үеийн “Хятадын шок” гэх ойлголт улам түгэнэ,

• нийлүүлэлтийн сүлжээг Хятадаас салгах, эрсдэл бууруулах бодлого өргөжинө.

Асуулт: Тэгвэл 2026 оны хамгийн том эрсдэл юу вэ? Ямар үед бодлогын жинхэнэ эргэлт гарч болох вэ?

Артур Кробер: Бодлогын гэнэтийн эерэг өөрчлөлт гарах магадлал өөрөө бага. Харин ямар нэгэн сөрөг шок Бээжинг хөдөлгөх магадлалтай.

Нэгдүгээр эрсдэл нь – үйлдвэрлэлийн салбар дахь хэт өрсөлдөөний дарамт улам ширүүсч, огцом нэгтгэл, хаалт, дампуурал руу орох. Энэ нь ажлын байр, орон нутгийн төсөвт цохилт өгнө.

Хоёрдугаар эрсдэл нь – үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл хүлээлтээс ч муугаар унана. Тэгвэл төв засаг одоогийн хандлагаа өөрчлөхөөс өөр аргагүй болж магадгүй.

Гуравдугаар эрсдэл нь – гадаад орчин. Дэлхийн эрэлт сулрах, эсвэл бусад орнууд Хятадын зохиомол дэмжлэгтэй экспортыг илүү хүчтэй хааж эхлэх. Ингэвэл одоогийн өсөлтийн хамгийн чухал тулгуур ганхаж эхэлнэ.

Майкл Хирсон: Өнгөрсөн нэг удаагийн бодлогын эргэлт шиг дахин эргэлт гарч магадгүй. Гэхдээ тэр нь эдийн засгийн үзүүлэлтүүд дордсоны дараах хариу байх магадлалтай. Хэрэв дефляци, орон нутгийн санхүүгийн дарамт, нийгмийн бухимдал зэрэгцэн нэмэгдвэл өсөлтийг бүр илүү, шууд дэмжих бодлого гарах орон зай бас бий.

Ван Сянвэй: Миний хувьд хамгийн сонирхолтой боломж бол Хятад дэлхийн хамгийн том импортлогч болох зорилт тавих ёстой гэсэн санаа. Хэрэв тэгж чадвал хоёр том ашиг гарна. Нэгдүгээрт, худалдааны зөрчил буурна. Хоёрдугаарт, дотоод хэрэглээг бодитоор тэтгэнэ. Өндөр чанартай үйлчилгээ, ахмадын асаргаа, эрүүл мэнд, менежментийн үйлчилгээ гэх мэт салбарт Хятад өөрөө сул. Импорт нэмэх нь хэрэглэгчдэд шууд өгөөжтэй байж болно.

Мөн төв засаг төрийн өмчийн хувьцаанаас тэтгэврийн санд илүү их хөрөнгө шилжүүлэх хэрэгтэй гэж би боддог. Энэ нь өрхийн ирээдүйн итгэлийг дэмжих бодит зам байж болно.

Асуулт: АНУ-тай харьцах харилцаа 2026 оны эдийн засгийн зурагт яаж нөлөөлөх вэ?

Майкл Хирсон: Бээжин өөртөө итгэх шалтгаантай гэж харж байна. Нэг нь улс төрийн тогтолцооны зохион байгуулалтын чадвар. Нам бүх нөөцөө төвлөрүүлж, урт хугацааны зорилтод чиглүүлж чадна гэж тэд үздэг. Нөгөө нь үйлдвэрлэлийн хүч. АНУ-ын санхүүжилт давамгайлсан эдийн засагтай харьцуулахад Хятад бодит үйлдвэрлэл, нийлүүлэлтийн сүлжээ, ховор метал зэрэг чухал салбарт давуу талтай гэж үзнэ.

Гэхдээ эмзэг тал ч бий. Ялангуяа дэвшилтэт хагас дамжуулагч болон зарим чухал технологид Хятад одоо ч АНУ болон холбоотнуудаас бүрэн салж чадаагүй. Тиймээс богино хугацааны намжмал үеийг ашиглан хүчтэй талуудаа бататгаж, сул талуудаа нөхөх нь Бээжингийн үндсэн шугам байх болов уу.

Артур Кробер: Миний дүгнэлтээр АНУ нийт дүнгээрээ илүү хүчтэй хөзөртэй. Эдийн засаг нь том, илүү динамик, технологийн хүрээ нь өргөн. Гэхдээ АНУ тэр хөзрөө тийм ч сайн тоглохгүй байна. Харин Хятад сулхан хөзрөө их ур чадвартай тоглож байна.

Шалтгаан нь Хятадын стратегийн зорилтууд илүү хязгаарлагдмал. Тэд бүх дэлхийг удирдах гэж оролдохгүй, харин өөрийн үйлдвэрлэл, технологи, бүс нутгийн нөлөөгөө бэхжүүлэхэд нөөцөө төвлөрүүлж байна.

Сонирхолтой нэг боломж бий. Хэрэв АНУ улс төрийн тооцоо хийж зөвшөөрвөл Хятадын компаниуд тодорхой салбарт АНУ-д хөрөнгө оруулж, үйлдвэр барих тухай илүү прагматик хэлцэл гарч мэднэ. Ялангуяа батарей, цэвэр технологийн чиглэлд ийм боломж онолын хувьд байна. Энэ нь улс төрийн хувьд хэцүү ч хийчих боломжгүй зүйл биш.

Ван Сянвэй: Миний харж байгаагаар Хятад, АНУ-ын харилцааны хамгийн оновчтой дүрслэл бол “зөрчилдөнө, ярилцана, дахин зөрчилдөнө” гэсэн мөчлөг. Хэсэг хугацаанд наймаалцаж, тохиролцоно. Дараа нь буцаад хатуу байр суурь руу орно. Тиймээс түр намжмал үеийг урт хугацааны эвлэрэл гэж ойлгож болохгүй.

Асуулт: Хятадын өсөлтийн замыг бид буруу ойлгоод байна уу? Магадгүй энэ нь ердөө өөр төрлийн шилжилт байж болохгүй юу?

Артур Кробер: Маш зөв асуулт. Хариулахын тулд эхлээд зорилгоо тодорхойлох хэрэгтэй. Хэрэв зорилго нь эдийн засгийн өсөлтийг боломжит дээд хурдад нь ойрхон барьж, өрхийн амжиргааны өсөлтийг тогтвортой нэмэгдүүлэх гэх юм бол одоогийн зам оновчтой биш.

Дефляци гэдэг нь эдийн засаг өөрийн чадлаас доогуур явж байгаагийн дохио. Өөрөөр хэлбэл, хүрч болох өсөлт, орлогын өсөлт, сайн сайхны өсөлтийн хэсгийг ширээн дээр орхиод байна гэсэн үг.

Хятадын удирдлагын гол хариулт бол өндөр технологийн хөрөнгө оруулалт урт хугацаанд бүтээмж өсгөнө, улмаар баялаг бий болгоно гэсэн итгэл. Үүнд логик бий. Гэхдээ хоёр том асуудал байна.

Нэгдүгээрт, тэд ийм бодлогыг хэдэн жил хэрэгжүүлчихээд байна. Гэтэл үр дүн нь эдийн засгийг бүхэлд нь өргөж байгаа нь харагдахгүй байна.

Хоёрдугаарт, өндөр технологи, үйлдвэрлэлийн салбар өөрөө эдийн засгийн харьцангуй бага хэсэг. Тэр салбар ажлын байр шинээр олноор бий болгож чадахгүй, харин ч автоматжуулалтын улмаас ажлын байр багасч байна. Сүүлийн олон жил Хятадад бүх шинэ ажлын байр үндсэндээ үйлчилгээний салбараас л гарсан.

Тэгэхээр асуулт нь ийм болно. Үйлдвэрлэл дэх технологийн хөрөнгө оруулалт яаж үйлчилгээний салбар руу, тэндээс өрхийн орлого руу, тэндээс өргөн хэрэглээ рүү урсаж орох вэ? Хэрэв үйлчилгээний салбар хэт зохицуулалттай, хувийн санаачилга хавчигдсан хэвээр байвал тэр урсгал хаагдана.

Тиймээс “муу зам” гэхээсээ илүү “оновчтой биш зам” гэж хэлэх нь зөв. Хятад үргэлжлүүлэн өснө. Гэхдээ одоо барьж буй зам нь илүү хурдан, илүү тэгш, илүү өргөн хүрээний сайн сайхны өсөлт өгөх байсан боломжийг ашиглахгүй байна.

Дүгнэлт: Хямрал яг маргааш ирэхгүй байх. Гэхдээ асуудал улам гүнзгийрч байна

Энэ ярилцлагаас гарч буй хамгийн чухал зураг бол –

• Хятад 2026 онд огцом сүйрэхгүй, хямрахгүй байх.

• Гэхдээ дотоод эрэлт сул, үл хөдлөх хөрөнгө дарамттай, дефляци үргэлжилсэн, экспортод хэт түшиглэсэн хэв маяг үргэлжилбэл өсөлтийн чанар дорой хэвээр байна.

• Экспорт одоохондоо амь тариа болж байгаа ч энэ нь худалдааны зөрчил, гадаад хаалт, “Хятадын шок”-ийн шинэ үеийг улам хүчтэй өдөөж байна.

• Төсвийн бодлого илүү идэвхтэй болно гэсэн баттай дохио одоогоор алга.

• Юанийн ханш дангаараа тайлбар биш. Гол асуудлууд үйлдвэрлэлийн илүүдэл хүчин чадал, санхүүжилтийн бүтэц, орон нутгийн урамшууллын системд байна.

• Хэрэв удирдлага үнэхээр эргэлт хийхийг хүсвэл өрхийн итгэл, тэтгэвэр, нийгмийн хамгаалал, үйлчилгээний чанар, орон нутгийн төсвийн шинэчлэл зэрэг “хүн рүү чиглэсэн” бодлого хэрэгжүүлэхээс өөр замгүй.

Товчхондоо, Хятадын эдийн засгийн эрсдэл 2026 онд “гэнэтийн сүйрэл” гэхээсээ илүү “удаан сунжрах, улам өртөгтэй болох бүтцийн сулрал” байна. Харин тэр сулрал нь яваандаа бодлогын жинхэнэ эргэлтийг төрүүлэх хэмжээний дарамт болж чадах эсэх нь экспортын орчин, худалдааны зөрчил, үл хөдлөх хөрөнгийн уналт, төсвийн хариу үйлдэл гэсэн дөрвөн зангилаанаас шалтгаалах болно.